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應確保上市公司并購交易公平合規(guī)

時間：2023-08-17 06:11:10來源：證券時報

【錦心繡口】

建議對上市公司并購重組、資產(chǎn)出讓等涉及的資產(chǎn)評估，評估費用可由上市公司、交易對手等主體承擔，但不直接支付給評估機構(gòu)，而是交給評估行業(yè)協(xié)會等獨立第三方。


【資料圖】

熊錦秋

7月31日鵬都農(nóng)牧發(fā)布關聯(lián)交易公告，擬從鵬欣農(nóng)投收購啟東鵬騰的100%股權(quán)，8月11日湖南證監(jiān)局下發(fā)問詢函，要求公司及中介機構(gòu)就資產(chǎn)評估作價依據(jù)及合理性等作進一步說明。

本次交易標的，為鵬都農(nóng)牧控股股東鵬欣集團全資子公司云南鵬欣富盛所控股，構(gòu)成關聯(lián)交易。啟東鵬騰主要資產(chǎn)是土地使用權(quán)，包括41宗農(nóng)用地和3宗商服用地，啟東鵬騰2022年、2023年1-6月均為0收入、負利潤，截至2023年6月30日流動負債高于流動資產(chǎn)總額1.75億元，審計機構(gòu)對其持續(xù)經(jīng)營能力表示疑慮。評估機構(gòu)以2023年6月30日為基準日，對啟東鵬騰的評估結(jié)果為賬面價值-22381元、評估值5.62億元。

湖南證監(jiān)局在問詢函中，要求說明以10.1萬元／畝，而不是按照《國有土地使用權(quán)出讓合同》確定的出讓金2.25萬元／畝評估“土地取得費”的依據(jù)及合理性。另外，本次收購資產(chǎn)后續(xù)建設方案主要為生產(chǎn)苜蓿干草，證監(jiān)局要求說明農(nóng)田尤其是高標準農(nóng)田用作該用處是否符合政策要求。

從農(nóng)村出來的基本都知道，出去打工的將農(nóng)田轉(zhuǎn)包給他人，一畝田一年收取的租金也就幾百元，10萬元的話可以租上百年。據(jù)本次評估報告，標的農(nóng)用地剩余使用年期為30多年，所在地農(nóng)用地年租金約為1400元，收益法評估價值只有成本逼近法評估價值的兩成多，但評估機構(gòu)卻選擇后一種評估方法，認為收益法無法真實反映土地的市場價格。

《資產(chǎn)評估法》規(guī)定，評估機構(gòu)及其專業(yè)人員開展業(yè)務應當遵循獨立、客觀、公正的原則，一些資產(chǎn)評估機構(gòu)為了獲得評估費用，或主要依照事主的意愿來對資產(chǎn)進行評估，對標的資產(chǎn)的估值想高就高、想低就低，上市公司并購重組交易可能成為利益輸送方式。

按深交所規(guī)定，關聯(lián)交易超過3000萬元，且占凈資產(chǎn)5%以上的，應當提交股東大會審議，本次交易需經(jīng)股東大會審議通過。當然，不少投資者缺乏專業(yè)分析水平，對上市公司交易是否有利于公司發(fā)展，缺乏足夠的分辨能力，有些胡亂表決、有些索性不參與表決，即使關聯(lián)交易存在利益輸送之嫌，也不排除通過股東大會可能。

為確保上市公司并購交易的公平合規(guī)，筆者建議：

一是完善資產(chǎn)評估機構(gòu)選聘機制。對上市公司并購重組、資產(chǎn)出讓等涉及的資產(chǎn)評估，評估費用可由上市公司、交易對手等主體承擔，但不直接支付給評估機構(gòu)，而是交給評估行業(yè)協(xié)會等獨立第三方，由第三方通過招投標等方式選聘評估機構(gòu)，負責考核資產(chǎn)評估成果并發(fā)放評估費用。

二是監(jiān)管部門應強化對上市公司交易的前置式監(jiān)管。在全面注冊制下，對上市公司重大重組，交易所對發(fā)行股份購買資產(chǎn)涉及的證券發(fā)行申請實行審核、證監(jiān)會進行注冊，但對于現(xiàn)金交易，或不構(gòu)成重大重組的交易，似乎沒有明確的監(jiān)管制度。筆者認為，此類并購交易雖無需經(jīng)過發(fā)行審核注冊程序，但交易所、證監(jiān)會的前置式監(jiān)管仍非常重要，對此要加大問詢力度，引導上市公司充分披露交易作價的公平合理性，以及對上市公司未來經(jīng)營業(yè)績的影響，然后由股東作出決策。如果監(jiān)管部門認為交易明顯對上市公司不利，應可直接叫停。

三是要強化對既成違法違規(guī)關聯(lián)交易的責任追究。依照《公司法》第21條，公司的控股股東、實控人、董監(jiān)高不得利用其關聯(lián)關系損害公司利益，否則應當承擔賠償責任。誰不當?shù)美?，當然就應承擔賠償責任，賠償方法包括退還一定現(xiàn)金，或者以1元回購注銷大股東若干持股；對于非關聯(lián)的董監(jiān)高，如果在執(zhí)行公司職務時，配合大股東等關聯(lián)人進行利益輸送關聯(lián)交易，造成上市公司損失，根據(jù)《公司法》第149條規(guī)定“董監(jiān)高執(zhí)行公司職務違法違規(guī)給公司造成損失的，應當承擔賠償責任”，中小股東可依《公司法》第151條規(guī)定向法院提起訴訟；對于資產(chǎn)評估等中介機構(gòu)，若制作、出具的文件存在虛假陳述，也可根據(jù)《證券法》納入追責對象。

(作者系資本市場資深研究人士）

本報專欄文章僅代表作者個人觀點，特此說明。

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