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劉元春：糾正利率扭曲和財(cái)政發(fā)力要并行

時(shí)間：2023-07-09 13:32:56來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)


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7月8日，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長劉元春在中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）第70期宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)上表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須進(jìn)行再調(diào)整，要糾正當(dāng)前存在的利率扭曲，要使財(cái)政政策回歸到積極財(cái)政政策的定位，疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所面臨的問題需要準(zhǔn)確研判和定位。

“不要把時(shí)間浪費(fèi)在貨幣政策上，不要把時(shí)間浪費(fèi)在結(jié)構(gòu)性政策上，這種判斷是極其錯(cuò)誤的。”劉元春說。他以政策利率下降100個(gè)基點(diǎn)（bp）為例做測算，以此預(yù)估能為全社會(huì)節(jié)省的資金成本約為萬億元。對(duì)比來看，今年1-5月份國有企業(yè)利潤總額為萬億元，同期全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額不足萬億元。由此，劉元春認(rèn)為，降息仍然能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來有效幫助。

劉元春表示，目前民營企業(yè)貸款利率依然維持在5%左右水平，更為重要的是，目前工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降超過4%，剔除掉物價(jià)因素，企業(yè)的實(shí)際融資成本為8%左右，利息支付占GDP比重太高。劉元春強(qiáng)調(diào)，因此對(duì)于中國的現(xiàn)狀，千萬不要套用凱恩斯的流動(dòng)偏好陷阱，克魯格曼的安全資產(chǎn)陷阱，以及辜朝明的資產(chǎn)負(fù)債衰退陷阱等。

不過劉元春也指出，必須要高度關(guān)注目前貨幣市場、信貸市場上的利率扭曲。目前結(jié)構(gòu)性貨幣政策更多體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)政策上，然而定向滴灌并沒有產(chǎn)生更迭效應(yīng)。他認(rèn)為，在這種政策調(diào)控下，只調(diào)結(jié)構(gòu)性數(shù)量，沒有進(jìn)行總量的全面寬松，更沒有在價(jià)格機(jī)制上尤其是名義政策利率上進(jìn)行調(diào)整，結(jié)果帶來的是利率扭曲。具體表現(xiàn)在，雖然1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為%，但民營企業(yè)總體融資成本依然維持到5-6%的水平，民間融資的利率依然高于20%。他表示，在解除利率扭曲的基礎(chǔ)上，相對(duì)較大幅度降低利率，是解決目前經(jīng)濟(jì)循環(huán)不暢，成本高企的重要法寶。

對(duì)于財(cái)政政策，劉元春表示，體制機(jī)制問題導(dǎo)致積極的財(cái)政政策不夠積極是今年上半年增長復(fù)蘇與很多市場主體預(yù)期有一定的差距的主要來源。由于目前地方政府財(cái)力基礎(chǔ)全面削弱，導(dǎo)致地方財(cái)政支出特別是廣義政府支出是負(fù)增長。1-5月份整個(gè)政府廣義支出同比僅增長%左右，這比過去幾年常態(tài)狀態(tài)下財(cái)政支出增速都要低，當(dāng)然難以通過積極的財(cái)政政策加力提效來實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需。

劉元春認(rèn)為，財(cái)政政策必須回到今年兩會(huì)定的總體財(cái)政支出特別是廣義財(cái)政支出能夠回歸到7%左右的增長幅度，這是共識(shí)。具體做法方面，是必須要使積極的財(cái)政政策回歸到積極財(cái)政政策的定位，要通過中央政府進(jìn)一步擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模，來加強(qiáng)地方政府相應(yīng)的擴(kuò)張能力，使積極財(cái)政政策恢復(fù)到原有的定位，而不是進(jìn)一步擴(kuò)張。貨幣政策在總量上進(jìn)行相應(yīng)的配合。

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