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天天通訊！中泰證券：給予長春高新買入評(píng)級(jí)

時(shí)間：2023-04-21 11:53:07來源：證券之星


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中泰證券股份有限公司祝嘉琦近期對(duì)長春高新進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《生長激素短期承壓，看好全年逐季恢復(fù)》，本報(bào)告對(duì)長春高新給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為162.76元。

長春高新(000661)　　投資要點(diǎn)　　事件：2023年4月17日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)。2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入27.78億元，同比下滑6.63%；歸母凈利潤8.57億元，同比下滑24.71%；扣非歸母凈利潤8.54億元，同比下滑23.93%?！　〗鹳愃帢I(yè)生長激素短期承壓，有望逐步恢復(fù)，保持穩(wěn)健增長。核心子公司金賽藥業(yè)23Q1實(shí)現(xiàn)收入23.53億（-11.14%），凈利潤8.95億(-25.73%)，凈利率38.04%（-2.47pp），疫情管控放開造成的人員流動(dòng)限制在1月上旬仍然明顯，公司在春節(jié)后才開始恢復(fù)生長激素終端銷售，疊加去年發(fā)貨高基數(shù)導(dǎo)致收入短期承壓。隨著復(fù)蘇向好、銷售模式逐步適應(yīng)，新患逐步恢復(fù)，全年來看生長激素有望繼續(xù)保持高速增長；未來隨著大兒科、婦產(chǎn)科、腫瘤等領(lǐng)域的開發(fā)，金賽藥業(yè)有望長期保持穩(wěn)健增長?！　“倏怂灰呙缁謴?fù)明顯。23Q1子公司百克生物實(shí)現(xiàn)收入1.79億（+29.71%），凈利潤0.18億（+5.88%），凈利率10.06%（-2.26pp），受益于疫情管控放開和人員流動(dòng)，23Q1公司水痘疫苗銷量增加明顯，收入實(shí)現(xiàn)較好增長。由于水痘疫苗出口海外價(jià)格較低，海外銷售增加導(dǎo)致水痘疫苗毛利率下滑，利潤增速慢于收入增速。子公司華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1.65億（-2.94%）、凈利潤0.09億（0%）。子公司高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入0.71億（-58.48%）、凈利潤0.01億（-95.24%）。公司擬向公司控股股東超達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持有的高新地產(chǎn)100%股權(quán)，將持續(xù)發(fā)展主營業(yè)務(wù)，進(jìn)一步聚焦生物藥重心?！　≠M(fèi)用率保持穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)高增。23Q1公司銷售費(fèi)用8.41億元（-11.12%），銷售費(fèi)率30.28%（-1.53pp）；管理費(fèi)用1.87億元（+8.10%），管理費(fèi)率6.73%（+0.92pp）；財(cái)務(wù)費(fèi)率-1.30%（-0.78pp）。另外，研發(fā)費(fèi)用3.35億元（+42.81%），研發(fā)費(fèi)率12.06%（+4.17pp），研發(fā)投入持續(xù)保持高增長?！　∮A(yù)測(cè)與投資建議：考慮到公司短期業(yè)績承壓，參照股權(quán)激勵(lì)，我們調(diào)整2023-2025年公司營業(yè)收入分別為149、176、205億元（調(diào)整前值為157、191、232億元），同比增長17.86%、17.98%、16.56%；歸母凈利潤分別為47.88、55.38、63.81元（調(diào)整前值為52.86、65.81、81.12億元），同比增長15.64%、15.66%、15.24%。公司是生長激素行業(yè)龍頭，在廣東聯(lián)盟集采落地背景下，仍受益于行業(yè)高景氣、2023年有望繼續(xù)保持較快增長，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：生長激素競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，在研管線進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，藥品招標(biāo)降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券祝嘉琦研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.47%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利52.86億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.9。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為238.43。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，長春高新（000661）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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