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千味央廚(001215)公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：2022年可圈可點(diǎn) 2023年繼續(xù)前進(jìn)|世界快資訊

時(shí)間：2023-04-19 14:11:07來源：華鑫證券有限責(zé)任公司

2023 年4 月18 日，千味央廚發(fā)布2022 年年報(bào)。

投資要點(diǎn)

業(yè)績符合預(yù)期，2022 年順利收官


(相關(guān)資料圖)

2022 年總營收14.89 億元（同增16.9%），歸母凈利潤1.02億元（同增15.2%），剔除股權(quán)激勵(lì)影響后為1.15 億元（同增29.5%），其中2022Q4 總營收4.58 億元（同增18.77%），歸母凈利潤0.32 億元（同增1.13%）。毛利率2022年為23.4%（同增1pct），其中2022Q4 為25%（同增1pct），系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及人效提升所致；凈利率2022 年為6.

8%（同減0.1pct），其中2022Q4 為7%（同減1pct），系銷售費(fèi)用率同增2pct、管理費(fèi)用率同增1pct 所致。2022 年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2.11 億元（同增114%），其中2022Q4 為1.14 億元（同增91%）。

大單品持續(xù)放量，直營客戶有望恢復(fù)

分產(chǎn)品看，2022 年油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類及其他營收7.01/2.75/2.95/2.13 億元，同比+6%/+23%/+15%/+64%，占比47%/18%/20%/14%。油炸類增速較低主要系疫情下直營客戶經(jīng)營受限以及早餐、宴席場(chǎng)景需求量降低所致；菜肴類增速亮眼系蒸煎餃及預(yù)制菜快速放量所推動(dòng)，其中預(yù)制菜銷售額0.28 億元，同增101%。2023 年將繼續(xù)發(fā)力米糕、春卷、大包子、燒麥四大單品，爭取3-5 年內(nèi)形成 3-5 個(gè)億元核心大單品。分渠道看，2022 年直營/經(jīng)銷營收5.17/9.66億元，同比+1%/+27%，占比35%/65%。直營渠道基本持平系百勝等核心客戶受疫情影響所致，2023 年百勝得益于味寶并表及上新加快有望貢獻(xiàn)核心增量，推動(dòng)直營渠道快速恢復(fù)。

經(jīng)銷渠道快速增長系公司加大建設(shè)力度以及團(tuán)餐增長較快所致，2023 年將加大宴席及早餐場(chǎng)景的開發(fā)。分區(qū)域看，2022年長江北/長江南營收5.05/9.55 億元，同比+17%/+16%，占比34%/64%。量價(jià)拆分來看，油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類及其他產(chǎn)品銷量6.61/1.75/2.66/2.17 萬噸，同比+4%/+24%/+8%/+75%；對(duì)應(yīng)噸價(jià)1.06/1.57/1.11/0.98 萬元/噸，同比+2%/-1%/+6%/-7%。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)2023-2025 年EPS 為1.70/2.25/2.92 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為41/31/24 倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、定增進(jìn)展不及預(yù)期、B端復(fù)蘇不及預(yù)期等。

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