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楊德龍：我國一季度多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭進(jìn)一步確立 實時

時間：2023-04-18 19:44:58來源：大河財立方

楊德龍 | 立方大家談專欄作者

4月18日，國家統(tǒng)計局公布了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度我國GDP達(dá)到了284997億元，按不變價格計算同比增長4.5%，比去年四季度環(huán)比增長2.2%。這說明在疫情之后，生產(chǎn)需求逐步企穩(wěn)回升，市場預(yù)期明顯改善，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好，GDP回升到4.5%，接近全年5%的目標(biāo)。


(資料圖片僅供參考)

從其他分項來看，消費(fèi)增長比較穩(wěn)定，消費(fèi)的增長分為幾個方面，一個是消費(fèi)場景的復(fù)蘇，就是在后疫情時代，出行以及餐飲都變得比較便利，增加了消費(fèi)的增長。并且特別在1月份，消費(fèi)增長是明顯比較快的，因為1月份有春節(jié)的因素，所以很多熱門景點出現(xiàn)了比較大的人潮，消費(fèi)回升比較明顯。一季度我國社會消費(fèi)品零售總額為114922億元，同比增長5.8%，而去年四季度下降2.7%，也就是說一季度消費(fèi)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，這是一個比較明顯的增長。網(wǎng)上零售額32863億元，同比增長8.6%，增速也是比較高的。服務(wù)業(yè)明顯回升，一季度服務(wù)業(yè)增加值同比增長5.4%，比上年四季度加快3.1%。三月份全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長9.2%，比一、二月份加快3.7%，說明服務(wù)業(yè)也正在逐步復(fù)蘇。消費(fèi)、服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇帶動了經(jīng)濟(jì)的回升，是需求端回升的重要體現(xiàn)。

從工業(yè)生產(chǎn)來看，一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.0%，比上年四季度加快0.3%。工業(yè)生產(chǎn)的回升推動了就業(yè)的回升，也有利于推動我國GDP出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，實現(xiàn)全年5%的目標(biāo)。從貢獻(xiàn)來看，消費(fèi)對于GDP的貢獻(xiàn)是三大需求中最大的，一季度最終消費(fèi)支出增長對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)到了69.4%，而去年受到疫情影響，消費(fèi)增長的貢獻(xiàn)降到了40%以下，現(xiàn)在重新回到60%以上，說明消費(fèi)現(xiàn)在已經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟(jì)增長的重要動力。

隨著疫情影響逐步得到控制，就業(yè)優(yōu)先政策持續(xù)發(fā)力，將促進(jìn)居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿提升，同時我國積極推動擴(kuò)大新能源汽車、綠色智能家電等大宗消費(fèi)，推動線上、線下消費(fèi)深度融合發(fā)展，消費(fèi)新業(yè)態(tài)、新模式，加快農(nóng)村消費(fèi)市場提質(zhì)擴(kuò)容，也都有利于消費(fèi)的持續(xù)增長。

在投資方面，一季度固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)了平穩(wěn)增長，同比增長5.1%，于去年全年持平。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長較快，達(dá)到8.8%，而商品房銷售面積下降1.8%，銷售額增長了4.1%，說明一季度房地產(chǎn)市場有所回暖，特別是銷售金額回到正增長。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)的第一大支柱產(chǎn)業(yè)，它的復(fù)蘇對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是非常有利的。分產(chǎn)業(yè)來看，第一產(chǎn)業(yè)投資增長0.5%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長8.7%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長3.6%，民間投資增長0.6%，在投資方面都在逐步復(fù)蘇。

出口方面，我國外貿(mào)出口依然保持了比較強(qiáng)的韌性，這個成績在全球經(jīng)濟(jì)增長顯示出疲態(tài)的情況之下非常不容易。一季度我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值9.89萬億元，同比增長4.8%，其中出口5.65萬億元，同比增長8.4%，進(jìn)口4.24萬億元，同比增長0.2%。全球主要的外貿(mào)大國出口增速都出現(xiàn)了下滑的趨勢，我國一季度貿(mào)易進(jìn)出口總值同比增速比去年四季度加快2.6%，在2月份增速就由負(fù)轉(zhuǎn)正，3月份中國進(jìn)出口同比增速大幅反彈至15.5%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。從全球來看，全球通脹高企，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體增長乏力，所以外需出現(xiàn)減弱，對我國外貿(mào)形成了一定的沖擊，但我們通過提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量，增強(qiáng)出口產(chǎn)品的競爭力，實現(xiàn)了較為平穩(wěn)的增長。外需的增長拉動了我們經(jīng)濟(jì)的增長，特別是我們新優(yōu)勢產(chǎn)品表現(xiàn)十分亮眼。一季度電動汽車、鋰電池、太陽能電池這新三樣產(chǎn)品合計出口增長66.9%，同比增量超過1000億元，拉動了出口整體增速2%，這是出口增長的一個重要動力。整體來看，一季度我國經(jīng)濟(jì)開局良好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭已經(jīng)確立，并且多項數(shù)據(jù)超出預(yù)期。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇對于股市的走強(qiáng)是有利的，二季度我國資本市場有望迎來新一波的行情。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，會通過震蕩上行來反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢，大家要保持信心。

在物價方面，一季度CPI價格溫和上漲，工業(yè)生產(chǎn)者價格PPI同比下降。一季度CPI同比上漲1.3%，低于3%的目標(biāo)，說明通脹現(xiàn)在控制的是比較好的，不像歐美國家面臨高通脹的壓力，PPI同比下降1.6%，下降幅度有所收窄。3月份CPI更是比較低，很多人擔(dān)心是不是經(jīng)濟(jì)有陷入通縮的風(fēng)險，我認(rèn)為這是對通縮定義的一種誤解。通縮是指需求持續(xù)下降，消費(fèi)品的價格出現(xiàn)持續(xù)下降，但是現(xiàn)在并沒有出現(xiàn)這種情況，反而是在消費(fèi)復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)的情況之下，很多產(chǎn)品的價格都是上漲的。CPI的走低一方面是由于一季度豬肉價格同比出現(xiàn)下降，而汽車價格出現(xiàn)了明顯的回落，部分汽車廠打價格戰(zhàn)，可能影響到汽車等耐用品的價格。油價也從高位回落，拉低了PPI，所以現(xiàn)在我們經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步復(fù)蘇的階段，而不是通縮，大家對經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展要有信心。從公布的各項數(shù)據(jù)來看，部分領(lǐng)域的恢復(fù)勢頭超出預(yù)期，這將極大提振市場的信心，提高市場的預(yù)期，會進(jìn)一步打破通縮的判斷。

房地產(chǎn)投資增速依然保持了負(fù)增長，但是房地產(chǎn)一季度的銷售額則是由負(fù)轉(zhuǎn)正，這說明在銷售端有所回暖，主要得益于部分城市因城施策，取消了一些限購限貸措施，推動房地產(chǎn)銷售的復(fù)蘇。另一方面，去年國家出臺了“三支箭”支持房地產(chǎn)企業(yè)融資，可以通過各個融資渠道來緩解資金的壓力，幫一些房企解決了燃眉之急。保交樓的工作穩(wěn)步推進(jìn)，化解了系統(tǒng)性風(fēng)險，同時提振購房者的信心。但是由于很多人在過去三年收入確實出現(xiàn)了下降，房地產(chǎn)未來的信心不足，所以房子的銷售很難出現(xiàn)大幅回升，只是從低迷的狀態(tài)逐步回暖。預(yù)計未來還會出臺更多針對銷售售端的一些利好政策來推動房地產(chǎn)銷售的復(fù)蘇，從而化解房地產(chǎn)市場的風(fēng)險。過去20年，非常多的居民財富轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場，根據(jù)統(tǒng)計，中國家庭資產(chǎn)配置在房地產(chǎn)的比例高達(dá)到70%左右，而投資于股票和基金不到5%。隨著房地產(chǎn)市場出現(xiàn)房價上漲減緩，甚至部分地區(qū)出現(xiàn)了房價的下降，賺錢效應(yīng)減弱，又加上一些限購限貸措施，使得一些有購房能力的人可能沒有購房資格。居民儲蓄轉(zhuǎn)移的方向可能會從樓市逐步轉(zhuǎn)移到股權(quán)市場，包括股市，所以未來股票和基金可能會成為居民儲蓄轉(zhuǎn)移的方向，這也為資本市場帶來了增長的機(jī)會。

從3月初開始，我國全面實施注冊制，并且首批在主板注冊上市的公司已經(jīng)正式上市交易，整體來看運(yùn)行比較平穩(wěn)。有之前在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的經(jīng)驗，在主板推行注冊制比較順利，在注冊制實施之后市場的生態(tài)也會發(fā)生很大的變化。市場的資金會更加關(guān)注業(yè)績優(yōu)良、成交量較大的一些行業(yè)龍頭企業(yè)，而未來注冊上市的公司多數(shù)都屬于中小盤股，中小盤股的數(shù)量會出現(xiàn)比較大的增加，這將會導(dǎo)致一些業(yè)績較差、成交量較低的一些中小盤個股出現(xiàn)變化的傾向，特別是一些ST類的股票有可能觸發(fā)退市條件，出現(xiàn)退市的風(fēng)險。所以在投資上大家要更加關(guān)注上市公司的基本面，關(guān)注上市公司的業(yè)績，重點布局受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的一些優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，遠(yuǎn)離一些炒題材、炒概念的績差股、題材股。

堅持價值投資理念，這樣才能夠適應(yīng)注冊制的要求。當(dāng)然注冊制之下，并不是所有的公司都能注冊上市，一個要符合政策支持的方向，交易所也都劃定了一些可以注冊上市的行業(yè)范圍。第二個的話，上市公司的材料要能證明未來的發(fā)展具有一定的空間，未來發(fā)展具有核心競爭力，同時現(xiàn)在要有一定的收入規(guī)模，這樣才能夠注冊成功。注冊制并不意味著沒有審核，而是審核的內(nèi)容不同而已。注冊制是成熟市場普遍采取的一種新股發(fā)行方式，它是讓新股發(fā)行更加市場化，更能體現(xiàn)出投資者的意愿，這一點可能是大家要注意的。并且在注冊制之下，打新不敗的神話已經(jīng)打破，由于發(fā)行價沒有23倍最高市盈率的限制，詢價市場化，新股發(fā)行價有可能偏高，上市之后出現(xiàn)破發(fā)的可能性還是存在的。所以投資者在打新的時候也不能盲目，也要結(jié)合新股的基本面、發(fā)行價來看是否打新以及參與多少打新。

我在之前多次講過，二季度A股市場可能會迎來第二波行情的機(jī)會，同時市場風(fēng)格會發(fā)生切換。特別是4月份處于年報的密集披露期，投資者會更加關(guān)注上市公司的業(yè)績。而根據(jù)年報業(yè)績預(yù)告，業(yè)績超預(yù)期的行業(yè)多數(shù)集中在新能源領(lǐng)域，所以新能源有可能會在4月份出現(xiàn)企穩(wěn)回升，甚至迎來反轉(zhuǎn)的機(jī)會，近期已經(jīng)看出新能源板塊多次走出了回升的走勢。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，大力發(fā)展新能源是我國實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路，所以未來在新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的投入依然會比較大，這將會帶來新能源行業(yè)大發(fā)展的機(jī)會。所以建議投資者要逢低布局新能源龍頭股或者清潔能源基金來抓住新能源大發(fā)展的機(jī)會。雖然今年由于基數(shù)的原因，新能源龍頭股的盈利增速沒有去年那么高，但是很多個股仍然有30%~50%的盈利增長，這在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，屬于增長比較快的行業(yè)，還是值得投資的。特別是我們未來發(fā)展新能源的決心非常大，而實現(xiàn)碳中和的時間是2060年，還有很多年的時間可以投資，所以從長期的角度來看也可以布局新能源板塊。新能源領(lǐng)域很多行業(yè)都是增長比較快的，我在前海開源清潔能源基金年報披露中已經(jīng)顯示，投資重點布局在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和光伏產(chǎn)業(yè)鏈，少部分布置的風(fēng)電和儲能、氫能源等領(lǐng)域。目前來看新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)潜容^成熟的，無論是上游的資源股還是中游的鋰電池以及下游的整車，都有比較好的需求增長。當(dāng)然今年鋰價出現(xiàn)大幅下跌，對于上游資源股的盈利會形成很大的沖擊，但是會降低中游鋰電池的成本，從而降低整車的成本，有利于整車企業(yè)的盈利回升和銷量增長，所以今年的機(jī)會可能是在鋰電池和整車方面。光伏是技術(shù)比較成熟，并且是我國有優(yōu)勢的行業(yè)，我國光伏組件70%以上都是出口。光伏也是之前調(diào)整幅度比較大的一個方向，今年可能會迎來低位布局的時機(jī)。

港股在二季度也有可能會迎來新一波的行情，特別是互聯(lián)網(wǎng)板塊有可能表現(xiàn)比較強(qiáng)。兩個毫不動搖，以及國家對于平臺經(jīng)濟(jì)、民營經(jīng)濟(jì)的支持已經(jīng)多次重申，而影響在逐步減少，這都有利于平臺經(jīng)濟(jì)的回升?；ヂ?lián)網(wǎng)化是大的趨勢，互聯(lián)網(wǎng)巨頭擁有流量優(yōu)勢，未來的發(fā)展空間依然較大。從去年10月底港股觸及低位的時候，我就建議大家逢低布局一些互聯(lián)網(wǎng)公司，從長期發(fā)展空間來看依然較大，而當(dāng)時股價也是跌幅比較大的。隨后互聯(lián)網(wǎng)公司出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁回升，恒生科技指數(shù)一度大漲80%以上，近期又出現(xiàn)了一定的回落，這次回落也為前期踏空的投資者提供了一次上車的機(jī)會。從這里來看，業(yè)績優(yōu)良的互聯(lián)網(wǎng)巨頭也具有一定的配置價值啊。港股現(xiàn)在估值處于全球主要資本市場比較低的位置，可以逢低布局，今年A股和港股都有望走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情。

責(zé)編:王時丹 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉

關(guān)鍵詞： 消費(fèi)投資

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